انخفاض قيمة الجنيه المصري؟

هل يمكن أن يبقى سعر صرف الدولار-باوند مستقرًا لفترة أطول؟

منذ تخفيضها بنحو 50 في المائة في أواخر عام 2016 ، كانت قيمة الجنيه المصري مستقرة تقريباً مقابل الدولار الأمريكي عند حوالي 17.6 جنيه.

فقد تجاوزت العاصفة التي شهدتها الأسواق الناشئة العام الماضي ، مما أدى إلى تجريد الكثير من العملات من جزء كبير من قيمتها. وفي هذا الأسبوع ، اكتسب الجنيه 30 قرشًا خلال يومين للوصول إلى سعر بيع 17.7 جنيهًا للدولار من حوالي 18 جنيهًا في منتصف الأسبوع الماضي.

تمت ترجمة هذا إلى انخفاض في العائدات على أذون الخزانة لمدة ثلاثة أشهر وتسعة أشهر ليصل إلى 18.11 في المائة و 18.20 في المائة ، على التوالي ، وهو أدنى مستوى له منذ مايو ، وفقا ل Pharos Holdings.

وربط بعض المراقبين هذا التغيير بالبيان الإيجابي للمدير الإداري لصندوق النقد الدولي كريستين لاجارد عن مصر.

"شرعت السلطات المصرية في برنامج طموح للإصلاح الاقتصادي في عام 2016 يتم دعمه بترتيب مالي من صندوق النقد الدولي. منذ ذلك الحين ، حققت مصر تقدما كبيرا كما هو واضح في النجاح الذي تحقق في استقرار الاقتصاد الكلي. معدل نموها الآن من بين أعلى المعدلات في المنطقة ، وعجز الموازنة في مسار منخفض ، والتضخم على المسار الصحيح للوصول إلى هدف البنك المركزي المصري بحلول نهاية عام 2019. وقد انخفضت البطالة إلى حوالي 10 في المائة. في المائة ، وهو أدنى مستوى منذ عام 2011 ، وقد تم توسيع تدابير الحماية الاجتماعية ".

وقالت لاجارد إنها ستوصي مجلس إدارة صندوق النقد الدولي في اجتماعه القادم بالموافقة على مراجعة برنامج الإصلاح في مصر وصرف الشريحة الخامسة من القرض المقدم إلى مصر.

ومع ذلك ، رأى آخرون تصريحات أدلى بها محافظ البنك المركزي طارق عامر لوكالة الأنباء بلومبرج بأن سعر صرف مصر من المرجح أن يشهد حركة بعد أن تم إنهاء نظام ضمنت أن يمكن للمستثمرين الأجانب إعادة دولاراتهم كسبب رئيسي وراء هذه الخطوة.

وقد رأى البعض كلمات عامر حيث أن طريقة البنك المركزي في الإعلان عن ذلك سترفع يديه من السوق وتترك سعر الصرف ليتم تحديده بالكامل من قبل قوى السوق.

اعتمد البنك المركزي آلية الإعادة إلى الوطن في عام 2016 حيث كانت مصر تواجه أزمة الدولار في ذلك الوقت الذي جعل من الصعب على المستثمرين الأجانب إرسال الأرباح إلى بلادهم.

تضمن الآلية أنه يمكنهم القيام بذلك. ومع ذلك ، فإن التحسن في التدفقات النقدية للعملة الأجنبية في أعقاب اتفاق قرض صندوق النقد الدولي غذى احتياطيات البلاد من العملات إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق وجعل المزيد من العملات الأجنبية متاحة.

لقد ألمح العديد من التقارير من قبل إلى أن البنك المركزي المصري يستخدم النظام المصرفي للتدخل بشكل غير مباشر ودعم الجنيه ، وهو هدف ساهمت آلية الإعادة إلى الوطن في تحقيقه. إنهاء هذه الآلية سيجعل سعر الصرف أكثر تقلبًا.

ومن العوامل الأخرى التي عززت الجنيه الإسترليني حقيقة أن الدولار يفقد زخمه على المستوى الدولي حيث أن هناك إجماعًا تقريباً على أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيبقي أسعار الفائدة كما هي عند اجتماعه هذا الأسبوع. الحرب التجارية بين الصين والولايات المتحدة تؤثر أيضا على الدولار الأمريكي.

في حديثه مع بلومبرج ، قال عامر إنه من المقرر أن يكون شهر يناير هو الشهر الأول من التدفقات الإيجابية الصافية لمصر منذ مايو 2018. ووفقا لرويترز ، حصل بنك مصر والبنك الأهلي المصري على 1.8 مليار دولار من التدفقات في يناير.

أين يتجه الباوند؟

يمكن الآن تعويم الجنيه بالكامل ، على الرغم من إصرار عامر السابق على أن البنك المركزي سوف يتدخل في "مواجهة أي مضاربين أو ممارسات غير منتظمة في السوق".

ووفقاً لشركة Capital Economics ، وهي شركة استشارية ، إذا حدث ذلك ، فإن "التدخل المستمر سيشعل مخاوف المستثمرين بشأن التزام السلطات بمعدل صرف أكثر مرونة وسيتلقى أيضاً توبيخاً سريعاً من صندوق النقد الدولي". وتعتقد أن تعليقات عامر كانت محاولة للإشارة إلى المستثمرين بأن التدخل الرسمي الكبير لن يستمر لفترة أطول.

يتفق معظم المراقبين على أن العملة المحلية قد تشهد انخفاضًا محدودًا في قيمة الدولار في نهاية عام 2019 والوصول إلى عتبة 20 جنيهًا مصريًا بحلول نهاية عام 2020.

"في هذه المرحلة ، نشك في أن البنك المركزي المصري يخفف من قبضته سيؤدي إلى انخفاض حاد في العملة. الجنيه الاسترليني لم يعد يبدو مبالغة. وتحسن الوضع الخارجي بشكل ملحوظ منذ عام 2016 ، حيث يبلغ عجز الحساب الجاري 2.3 في المائة فقط من الناتج المحلي الإجمالي ، وتغطيه تدفقات الاستثمار المستقرة.

"نتوقع انخفاضًا طفيفًا إلى 19 جنيهًا مصريًا لكل دولار بحلول نهاية عام 2019 وإلى 20 جنيهًا مصريًا لكل دولار بحلول نهاية عام 2020".

احتياطيات مصر من العملات الأجنبية في حالة جيدة ، لكن أرقام الاستثمار والصادرات ليست عالية كما هو متوقع.

تباطأت الاستثمارات الأجنبية المباشرة بنسبة 40 في المائة خلال الربع الأول من عام 2018/2019 لتصل إلى 1.1 مليار دولار على خلفية أزمة الأسواق الناشئة.

تشكل الصادرات غير النفطية مصدراً رئيسياً للضعف في ميزان المدفوعات في مصر ، حيث انخفضت بنسبة سبعة في المائة على أساس ربع سنوي في الربع الأول من عام 2018/2019 مقابل نمو بنسبة 8.6 في المائة في الربع المقابل من العام السابق وإبراز مخاوف من أن الصادرات لا تستفيد من تخفيض قيمة العملة.

وقال برايم ريسيرش إن الصادرات غير النفطية تتعرض لضغط من القيود على القدرات بسبب ارتفاع أسعار الفائدة والتباطؤ في تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر خارج قطاع النفط.

سيتم تشديد العجز في التمويل الحكومي عن طريق استلام سندات اليورو المخطط لها. وفي يوم الأحد ، قالت وزارة المالية إنها اختارت البنوك الاستثمارية التي ستقوم بتقديم المشورة بشأن قضايا اليوروبوند المقرر عقدها قبل يونيو. علاوة على ذلك ، تخطط الشركة لعرض إصدار سنداتها الأولى بعملة آسيوية تعرف باسم سندات الساموراي والباندا.

بشكل عام ، تخطط مصر لإصدار سندات بقيمة 3 إلى 7 مليارات دولار هذا العام. وفقاً لاستراتيجية جديدة للسيطرة على الديون ، ستقتصر إصدارات اليوروبوند في مصر على 22 مليار دولار حتى نهاية 2021-2022.

كما سيقوم الصندوق الكويتي للتنمية الاقتصادية العربية بتزويد مصر بقروض بقيمة مليار دولار لتوجيهها لمشاريع البنية التحتية على مدى السنوات الثلاث المقبلة.

من جهة أخرى ، ارتفعت التحويلات من المصريين المقيمين بالخارج بنسبة 5.7 في المائة في أول 11 شهراً من عام 2018 إلى 23.3 مليار دولار ، من 22.1 مليار دولار خلال الفترة نفسها من العام الماضي ، وفقاً لبيان البنك المركزي.

تعرب سلسلة من الشركات متعددة الجنسيات عن اهتمامها بزيادة استثماراتها في مصر. بجانب مرسيدس ، التي تخطط لاستئناف أنشطتها في السوق بعد توقف دام خمس سنوات ، تخطط Manoods ، ومدير الأنشطة المحلية لماكدونالدز ، وشركة نستله لزيادة وجودها في السوق خلال السنوات الخمس القادمة.

افتتحت شركة نستله الأسبوع الماضي مصنعًا بقيمة 250 مليون جنيه لماركة البن Bonjorno ، التي تعتزم شركة الأغذية السويسرية العملاقة وضعها كمصدر تصدير للمنطقة.

كما اتصلت شركة آبل الأمريكية العملاقة لتكنولوجيا المعلومات بالوفد المصري إلى المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس الأسبوع الماضي لمعرفة المزيد عن فرص الاستثمار في مصر.

اسعار الفائدة؟

بالنسبة لرضوى السويفي ، رئيسة الأبحاث في Pharos Holdings ، تعتبر الآن هي الوقت المثالي لتخفيض أسعار الفائدة في مصر.

"على صعيد الولايات المتحدة ، هناك إجماع واسع على أنه سيبقي أسعار الفائدة دون تغيير. على الصعيد المحلي ، مع ارتفاع الطلب من المستثمرين الأجانب على أدوات الخزانة بالجنيه الإسترليني ، وما يترتب على ذلك من تدفق الدولار على النظام المصرفي المصري ، وما نتج عن ذلك من قوة الجنيه في الوقت نفسه عندما نعلن توقعات تضخم قوية للغاية في يناير بحلول عام 2019 ، تعتقد فاروس أن البيئة قد حان لتخفيض سعر الفائدة في 14 فبراير و / أو في 28 مارس الماضي.

وتوقع السويفي خفض نسبة الفائدة بنسبة 1 في المائة أو تخفيض بنسبة 0.5 في المائة في كل من الاجتماعين التاليين.

وأضافت: "قد يؤدي الخفض في الأسعار إلى بعض الضغط على الجنيه ، ولكن مع القوة الحالية في سعر الصرف ، فإن أي ضغط ناشئ محتمل لن يدفع سعر الصرف إلى أعلى من 18 جنيه وبالتالي لن يؤثر على التضخم".